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中信證券：賽道內(nèi)高切低 行業(yè)間熱切冷
經(jīng)濟恢復(fù)的斜率再次放緩，穩(wěn)增長預(yù)期小幅升溫，政策預(yù)期再次上修，針對性加力空間仍存，市場已經(jīng)開啟切換，賽道內(nèi)從高估值切向低估值，行業(yè)間從熱門切向冷門，建議繼續(xù)堅持均衡配置，重心轉(zhuǎn)向偏冷門行業(yè)。首先，夏季工業(yè)用電緊張以及全國范圍內(nèi)散點疫情可能進一步影響經(jīng)濟恢復(fù)斜率，房地產(chǎn)市場修復(fù)依舊遲緩，紓困力度加碼預(yù)期開始升溫。其次，近期政策上密集督導(dǎo)前期穩(wěn)增長舉措落實，并針對性加大財政貨幣力度，地產(chǎn)領(lǐng)域紓困政策正加力，穩(wěn)信用、保交付、促需求同步發(fā)力。最后，從市場層面來看，賽道板塊熱度已經(jīng)達(dá)到頂峰，缺乏增量資金承接的情況下難以維系，近期密集出現(xiàn)冷門行業(yè)個股中報超預(yù)期，對行業(yè)的偏見導(dǎo)致定價錯誤普遍存在，此輪高切低料是賽道內(nèi)高估值切低估值，行業(yè)間熱門高波動切冷門低波動。
中金策略：業(yè)績高峰期關(guān)注企業(yè)盈利 成長風(fēng)格性價比在減弱
國內(nèi)局部疫情反復(fù)、房地產(chǎn)風(fēng)險處置和銷量低迷、限電限產(chǎn)擾動、海外經(jīng)濟周期下行和區(qū)域形勢不確定性等因素，仍將一定程度制約“穩(wěn)增長”政策發(fā)力成效，基本面的暫時乏力可能影響風(fēng)險偏好，同時高景氣的領(lǐng)域相對稀缺，預(yù)計市場短期仍維持震蕩且缺乏主線的特征可能還將維持一段時間，要注意把握節(jié)奏和靈活性，8月底是A股上市公司中報披露的高峰期，重點關(guān)注企業(yè)盈利情況。建議在配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域為主。成長風(fēng)格在近期連續(xù)反彈后，性價比在減弱，后續(xù)波動可能開始加大。伴隨上游價格已經(jīng)大幅回調(diào)，逐步開始關(guān)注中下游產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)的修復(fù)，戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。臨近中報密集披露期，關(guān)注中報業(yè)績可能超出預(yù)期的行業(yè)。
興證策略：8、9月“新半軍”仍是優(yōu)勢風(fēng)格 關(guān)注擁擠度顯著消化、業(yè)績確定性更強的賽道龍頭
8、9月“新半軍”仍是優(yōu)勢風(fēng)格。當(dāng)前建議關(guān)注擁擠度顯著消化、業(yè)績確定性更強的賽道龍頭：1）“寬貨幣”下，成長風(fēng)格有望延續(xù)。近期國債利率顯著下行。與此同時，我們獨家構(gòu)建的貨幣條件指數(shù)當(dāng)前仍在持續(xù)改善，且在后續(xù)經(jīng)濟壓力下易松難緊。“寬貨幣”環(huán)境下，對科技成長風(fēng)格最有利。2）根據(jù)“新半軍”擇時框架中分析師預(yù)期修正強度這一領(lǐng)先指標(biāo)，指向當(dāng)前“新半軍”上行趨勢并未結(jié)束。3）“新半軍”中，賽道龍頭擁擠度已顯著消化。根據(jù)我們獨創(chuàng)的“擁擠度”指標(biāo)體系，經(jīng)歷5、6月份的顯著上漲后，6月底“新半軍”風(fēng)格擁擠度一度接近歷史高位。而在經(jīng)歷7月以來的震蕩、分化、擴散后，當(dāng)前“新半軍”、汽車等熱門賽道龍頭擁擠度均已明顯回落、壓力顯著消化。4）中報業(yè)績兌現(xiàn)期，“新半軍”龍頭是業(yè)績確定性強、且高景氣延續(xù)的方向。根據(jù)中報業(yè)績預(yù)告，“新半軍”景氣優(yōu)勢明顯。而近期盡管疫情再度擾動，但從7月數(shù)據(jù)來看，“新半軍”相關(guān)的裝備制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)韌性凸顯，新能源車更持續(xù)供需兩旺。
海通策略：中報對市場有擾動 A股盈利預(yù)測還有下修空間
核心結(jié)論：①根據(jù)歷史規(guī)律，業(yè)績較差的公司通常中報較晚披露，8月底9月初業(yè)績下修時市場會有所調(diào)整。②22年中報即將進入密集披露期，借鑒20年，A股盈利預(yù)測還有下修空間，對市場或有擾動。③7月初來的調(diào)整進入后期，再次上漲契機或是保交樓措施落地，新能源、數(shù)字經(jīng)濟等中期仍占優(yōu)。
廣發(fā)策略：A股仍處“此消彼長，水到渠成” 把握成長股及局部擴散的投資機會
A股仍處“此消彼長，水到渠成”，把握成長股及局部擴散的投資機會。類資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，A股下行風(fēng)險有限，7月以來呈現(xiàn)貨幣松信用弱的格局，本周MLF利率調(diào)降進一步釋放寬貨幣穩(wěn)增長信號，A股貼現(xiàn)率下行仍是主導(dǎo)。市場風(fēng)格延續(xù)成長占優(yōu)，與歷史上小盤占優(yōu)時期的7個要素相比，本輪行情持續(xù)性將觀察地產(chǎn)基建信用預(yù)期走向、企業(yè)創(chuàng)新與融資環(huán)境、股市增量資金來源，建議重點沿著“專精特新”企業(yè)優(yōu)勢線索挖掘“制造強國”與“工業(yè)四基”交集的五個細(xì)分賽道與小盤標(biāo)的。行業(yè)配置：（1）中報景氣優(yōu)勢的制造業(yè)（動力電池/汽車電子/光伏組件龍頭/煤炭）；（2）疫后修復(fù)及PPI-CPI傳導(dǎo)受益（家電/批零社服）；（3）政策壓制轉(zhuǎn)向邊際寬松（地產(chǎn)龍頭）。
中信建投：震蕩輪動 逢調(diào)整把握景氣
“景氣第一、估值第二、擁擠度第三”仍是我們的中期配置核心原則，我們在近期報告中也強調(diào)了部分賽道正面臨著擁擠度過高帶來的高波動問題，這會帶來短期交易層面的變化，但未必是中期趨勢的拐點。短期輪動，景氣賽道行情并未結(jié)束。主要熱門賽道行情并未結(jié)束，階段性擁擠度高位、短期基本面有所擾動下beta機會過去，但部分行業(yè)Q4及后續(xù)景氣仍有加速預(yù)期，如有調(diào)整后是適宜加倉點。另一方面，臨近“金九銀十”，消費/開工旺季再度來臨，市場關(guān)注旺季預(yù)期品種在景氣邊際變化。部分具旺季預(yù)期的估值低位板塊或有望迎來階段性輪動性機會。
民生策略：上證50有望階段性跑贏中證1000 周期的重定價之路已正式開啟
當(dāng)下中國宏觀波動率正在放大，考慮到資產(chǎn)定價的分化，風(fēng)暴中心的上證50反而有望階段性跑贏中證1000。海外的衰退交易正在告一段落，通脹粘性正在被重新定價，而國內(nèi)的限電沖擊也將催化本就亟待被重估的傳統(tǒng)能源的產(chǎn)能價值。周期的重定價之路已正式開啟。
華西策略：財報季A股或有反復(fù) 但整體仍需保持多頭思維
臨近八月末，企業(yè)中報披露進入尾聲，不排除大多數(shù)業(yè)績較差的公司在最后階段披露，部分行業(yè)盈利預(yù)期存在階段性下修可能，市場風(fēng)險偏好可能受到擾動，A股將更多的呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性震蕩”行情為主。但中長期來看，我們認(rèn)為仍需保持多頭思維，一方面資產(chǎn)配置荒客觀存在，流動性充裕的環(huán)境有利于對A股估值形成支撐；另一方面，隨著穩(wěn)增長政策效果的顯現(xiàn)，下半年國內(nèi)經(jīng)濟仍將有亮點出現(xiàn)。
西部策略：中報期臨近 回歸業(yè)績基本面
當(dāng)前市場核心矛盾依然是通脹與經(jīng)濟的拉鋸戰(zhàn)，雖然7月CPI上行幅度不及預(yù)期，但是趨勢并未發(fā)生變化，隨著金融數(shù)據(jù)的公布，下半年經(jīng)濟修復(fù)仍有顛簸。而隨著M2-社融剪刀差達(dá)到高位，寬信用政策逐步推進，引導(dǎo)金融市場流動性逐步轉(zhuǎn)向?qū)嶓w，與宏觀經(jīng)濟強相關(guān)行業(yè)的預(yù)期正在發(fā)生變化，但實際效果仍然需要進一步觀察。同時隨著海外加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)進一步走強，人民幣匯率再次面臨壓力，需要警惕短期波動率放大。短期關(guān)注高溫缺水氣候下供需相對偏緊的火電和農(nóng)業(yè)；有望成為寬信用抓手的地產(chǎn)鏈；以及受益于人民幣匯率貶值的紡服，家電，輕工，電子，通信等行業(yè)。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續(xù)關(guān)注受益于通脹上行的農(nóng)業(yè)，業(yè)績穩(wěn)健的食品飲料，家電和醫(yī)藥等消費行業(yè)龍頭，以及虛擬現(xiàn)實，游戲等泛消費概念。
國海策略：當(dāng)前A股市場處于小盤好于大盤、成長優(yōu)于價值的格局中
自2021年Q2以來小盤成長風(fēng)格在大部分時間內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢，這與2013至2015年“小而精”的市場風(fēng)格相似，回調(diào)是布局的機會，由于本輪國內(nèi)貨幣的寬松更加謹(jǐn)慎，當(dāng)年“水牛”行情重演的概率較小，但在當(dāng)前環(huán)境下由景氣度比較優(yōu)勢帶來的結(jié)構(gòu)性行情或更加顯著。中期維度來看，伴隨新能源產(chǎn)業(yè)周期的持續(xù)演繹，當(dāng)前A股市場處于小盤好于大盤、成長優(yōu)于價值的格局中，8月份為業(yè)績密集披露期，中小盤大概不會出現(xiàn)今年4月份殺業(yè)績的情況，配置上圍繞流動性敏感的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域布局，如成長中的新能源、軍工、TMT以及券商。
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