優(yōu)秀設(shè)計(jì)師
險(xiǎn)資投資收益的半年成績(jī)單，首度披露。
銀保監(jiān)會(huì)近日公布保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況顯示，截至6月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為24.71萬(wàn)億元。上半年，保險(xiǎn)資金的財(cái)務(wù)投資收益率（年化，下同）為3.66%，綜合收益率為2.82%。同時(shí)，產(chǎn)壽險(xiǎn)公司的資金配置情況也首次分別發(fā)布。
壽險(xiǎn)公司資金規(guī)模占行業(yè)九成
據(jù)悉，24.71萬(wàn)億元的這一險(xiǎn)資規(guī)模，既包括保險(xiǎn)非獨(dú)立賬戶，也包括獨(dú)立賬戶（如投連險(xiǎn)）。不過(guò)。由于華夏人壽、天安人壽、天安財(cái)險(xiǎn)、易安財(cái)險(xiǎn)目前處于風(fēng)險(xiǎn)處置階段，這4家險(xiǎn)企數(shù)據(jù)暫不包括在其中。
值得關(guān)注的是，銀保監(jiān)會(huì)還首次分別披露壽險(xiǎn)公司、財(cái)險(xiǎn)公司的投資情況，包括資金配置結(jié)構(gòu)以及投資收益率。從中可以看出壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)公司的投資業(yè)務(wù)在資產(chǎn)配置上的具體信息和差異。
其中，人身險(xiǎn)公司資金體量構(gòu)成了行業(yè)的絕大部分。截至6月末，人身險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額為22.04萬(wàn)億元，占行業(yè)總資金規(guī)模的近九成，同比增長(zhǎng)12.67%。
從大類資產(chǎn)配置看，壽險(xiǎn)公司投向的主要資產(chǎn)情況分別為：債券8.94萬(wàn)億、占比40.55%；銀行存款2.27萬(wàn)億，占比10.32%；長(zhǎng)期股權(quán)投資1.90萬(wàn)億，占比8.62%；股票1.78萬(wàn)億，占比8.10%；證券投資基金1.16萬(wàn)億，占比5.27%。
財(cái)險(xiǎn)公司的資金規(guī)模要遠(yuǎn)低于壽險(xiǎn)，配置結(jié)構(gòu)也有所不同。截至6月末，財(cái)險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用余額為1.86萬(wàn)億元，其中，債券規(guī)模5808億元，占比31.11%；銀行存款4171億元，占比22.35%；股票占比7.23%、證券投資基金占比8.96%、長(zhǎng)期股權(quán)投資占比6.54%。
存在浮虧
從投資收益情況看，上半年，保險(xiǎn)資金的年化財(cái)務(wù)投資收益率為3.66%，年化綜合收益率為2.82%。
其中，人身險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)投資收益率為3.68%，綜合投資收益率為2.84%；財(cái)險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)收益率3.88%，綜合收益率為2.34%。
財(cái)務(wù)投資收益率即上市險(xiǎn)企披露的總投資收益率，相關(guān)收益都計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)，而綜合投資收益則是包括浮盈浮虧后的收益。從今年上半年情況看，綜合收益率低于財(cái)務(wù)收益率，顯示行業(yè)整體存在浮虧。
各家保險(xiǎn)公司投資收益已有一定披露。根據(jù)非上市險(xiǎn)企償付能力報(bào)告披露的數(shù)據(jù)，壽險(xiǎn)公司上半年財(cái)務(wù)收益率均在4%以下，財(cái)險(xiǎn)公司最高為接近5%，產(chǎn)壽險(xiǎn)公司均有個(gè)別公司為負(fù)收益率。
目前上市險(xiǎn)企數(shù)據(jù)尚未完全披露，從一季度情況看，中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)等已披露數(shù)據(jù)的公司一季度年化財(cái)務(wù)收益率均在4%附近，隨著二季度投資情況好轉(zhuǎn)，上半年投資收益率或好于一季度。
中長(zhǎng)期視角看投資
保險(xiǎn)公司對(duì)長(zhǎng)期投資收益的精算假設(shè)，普遍為5%。今年上半年，在資本市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，保險(xiǎn)業(yè)投資收益普遍低于5%，這也讓業(yè)界感受到壓力，利差損是否會(huì)出現(xiàn)？負(fù)債端的保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率是否要下調(diào)？
業(yè)界人士坦言，今年的確面臨較大壓力。由于權(quán)益投資在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置中屬于“關(guān)鍵少數(shù)”——配置比例不高但對(duì)收益影響大，從往年看，保險(xiǎn)公司的收益好壞很大程度上與權(quán)益投資業(yè)績(jī)正相關(guān)。今年險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益投資預(yù)期收益降低，整體上保險(xiǎn)公司全年投資收益率仍有壓力。
不過(guò)，業(yè)界人士也認(rèn)為，投資有波動(dòng)難以避免，還應(yīng)拉長(zhǎng)期限來(lái)看。從歷史數(shù)據(jù)看，過(guò)去十年來(lái)，得益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)及自身穩(wěn)健的投資風(fēng)格，保險(xiǎn)資金運(yùn)用取得了良好的成效。全行業(yè)歷年投資收益率均為正，平均收益率水平高于負(fù)債端預(yù)定成本。即使在2018年，全行業(yè)投資收益率也達(dá)到4.3%。
目前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也在內(nèi)部拉長(zhǎng)考核期限。中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)組織編寫的《中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》顯示，2021年，保險(xiǎn)公司投資收益目標(biāo)考核期限，較上年度有所拉長(zhǎng)。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)按“年度考核”的機(jī)構(gòu)占比63.40%，同比下降4.46個(gè)百分點(diǎn)；按“中期考核（1~3年）”和“年度與中期考核兼顧”的機(jī)構(gòu)占比分別為4.64%和26.29%，分別同比上升0.56和3.33個(gè)百分點(diǎn)。
其中，超大型機(jī)構(gòu)多采用“年度與中期考核兼顧”；大型、中型機(jī)構(gòu)以“年度考核”為主，且中型機(jī)構(gòu)更關(guān)注“年度與中期考核兼顧”的考核方式，大型機(jī)構(gòu)逐步關(guān)注“長(zhǎng)期考核機(jī)制（3~5年）”；小型機(jī)構(gòu)多采用“年度考核”。
從中長(zhǎng)期看，保險(xiǎn)公司近年資產(chǎn)負(fù)債管理能力持續(xù)加強(qiáng)，“投資業(yè)務(wù)服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)”的理念根深蒂固，投資仍以覆蓋負(fù)債端成本的絕對(duì)收益為目標(biāo)。
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